Рецессия может наступить, но не только сейчас, считает этот экономист-оптимист

Чем дольше экономика США остается сильной, тем выше вероятность глубокой рецессии.

Основываясь на основных принципах экономики, это просто констатация факта. Эксперты могут спорить о частоте и продолжительности экономических циклов, но не могут отрицать их неизбежность. А поскольку до США осталось всего несколько месяцев до самого длительного выздоровления в своей истории (начиная с 1850-х годов), стране уже пора изменить судьбу.

Однако некоторые экономисты пока сохраняют оптимизм. Нариман Бехравеш, главный экономист IHS Markit, оценивает вероятность рецессии в 2019 году «всего в треть, а может быть, и ниже». А на следующий год и 2021 год - «пятьдесят на пятьдесят».

Выступая на TPM 2019 в Лонг-Бич, Калифорния, последнем выпуске ежегодной конференции, спонсируемой IHS Markit и Journal of Commerce, Бехравеш признал, что экономический рост в США замедляется и, вероятно, будет оставаться ниже тенденции в течение следующего года или около того.

Однако Бехравеш не повторил мрачных прогнозов некоторых экономистов, которые ожидают, что следующий рывок произойдет к 2021 году, если не раньше.

Вызывающие беспокойство возможные триггеры включают затяжную торговую войну между США и Китаем, рост процентных ставок и цен на энергоносители, вялый или падающий фондовый рынок, геополитические потрясения во многих странах и невыносимые уровни суверенного, корпоративного и частного долга.

Остается только догадываться о конечной причине следующей рецессии, а также о ее сроках. Но по мере замедления роста экономика становится более уязвимой для любого количества негативных факторов, сказал Бехравеш. «При росте от 3,5 до 4 процентов потребуется большой шок, чтобы подтолкнуть нас к рецессии. Если это 2 процента, это не вызовет такого большого шока, и есть много кандидатов ».

При этом восстановление экономики «не умирает от старости», - сказал Бехравеш. «Их убивают». К виноватам относятся политические ошибки центральных банков, такие как несвоевременные усилия по сокращению денежной массы; нефтяные шоки и лопание пузырей на активах. (В случае последних переоцененные стартапы доткомов и цены на недвижимость были катализаторами недавних спадов. Возможные текущие пузыри включают криптовалюты и высокий уровень долга.) Но «на данный момент ни одно из этих событий не является очень вероятным», - настаивал Бехравеш. .

Пусть вас не вводят в заблуждение внезапное падение стоимости акций, подобное тому, которое произошло в конце прошлого года. «Фондовые рынки - плохие предсказатели рецессии», - сказал Бехравеш. «Было сказано, что они предсказали 23 из последних восьми спадов». (Он мог бы подкрепить заявление экономиста Пола Самуэльсона, который однажды пошутил, что рынок предсказал «девять из пяти последних рецессий».)

Тем не менее Бехравеш достаточно реалист, чтобы указать на то, что он назвал «тревожными» тенденциями в мировой торговле и производстве. Рост торговли, составлявший 5 процентов в прошлом году и около 3 процентов в настоящее время, был слабым. А производственные секторы Китая, Японии и еврозоны, по сути, уже находятся в рецессии.

По его словам, протекционистская политика США является одним из факторов экономического спада, но не главной его причиной. Нынешнее тяжелое положение Китая в основном является результатом беспорядочных изменений в политике его собственного правительства, которое резко колеблется между действиями по стимулированию и замедлению роста. В какой-то момент это позволит накопить огромную долговую нагрузку для финансирования экономического роста. Затем он притормозит, пытаясь избавиться от перегруженной банковской системы.

У Европы есть свой набор проблем, в том числе продолжающиеся беспорядки, вызванные Brexit, сокращение экспорта Германии, которая в значительной степени зависит от зарубежных продаж, и тревожно слабая экономика Италии, которая пережила пять рецессий с момента введения евро в 1999 году.

Установление президентом Трампом тарифов и другие действия, разжигающие торговую войну с Китаем, «нанесли большой ущерб», - признал Бехравеш. Определенным отраслям промышленности, таким как американские сталелитейные предприятия, была оказана помощь, в то время как другие отечественные производители столкнулись с более высокими ценами и нехваткой основного сырья. Некоторые производители США, такие как Harley Davidson, в ответ закрыли свои заводы и перенесли часть производства за границу.

Тем не менее, считает Бехравеш, условия в США сигнализируют о позитивном будущем, по крайней мере, в краткосрочной перспективе. Основная причина его оптимизма - динамично развивающийся сектор услуг, на который приходится 80 процентов экономики США и который до сих пор не пострадал от рецессии в обрабатывающей промышленности.

Более того, потребительские расходы в США остаются на хорошем уровне, примерно на 14 трлн долларов, что выше, чем в экономике Китая. «У него довольно прочный фундамент, - сказал Бехравеш, - и он будет поддерживать работу по крайней мере некоторое время».

Заглядывая в предстоящий год, «если мы не сделаем серьезных политических ошибок, рост в США составит около 2 процентов», - сказал Бехравеш. «Но мы все равно можем взорвать эту, если не будем осторожны».