Экономика Индии смещается к восстановлению после турбулентного 2020 года

Уже ослабленная экономика Индии почувствовала резкое замедление в 2020 году после обширных локдаунов בעקבות вспышки COVID-19. Это настигло после плохого роста в 2019 году, когда экономика Индии выросла всего на 4,9% — самый низкий годовой прирост за более чем шесть лет.

Аналитики Atradius прогнозируют, что 2020 год покажет 7,4% сокращение ВВП из-за пандемии коронавируса. Комплексные локдауны имели тяжёлые последствия для внутреннего спроса, а пространство для контрмерной политики было ограничено.

Резервный банк Индии (RBI) принял адекватные меры, снизив официальные процентные ставки, обеспечив ликвидность на рынке и смягчив регуляции для предоставления новых кредитов. RBI придерживается этих политик в ближайшие месяцы из-за большого снижения инфляции в прошлом году. Однако сбои в цепочках поставок, рост цен на товары и большой объём ликвидности могут спровоцировать скачок инфляции в грядущих месяцах. RBI в свою очередь может ужесточить монетарную политику позже в этом году.

Правительство не имело много пространства для фискальных стимулирующих мер для противодействия негативному влиянию пандемии в 2020 году, и это справедливо для 2021 года тоже. Пандемия подняла госдефицит более чем на 3% до почти 8% ВВП, и несмотря на экономическое восстановление, ожидается, что он останется довольно большим — 6% ВВП в 2021 году. Госдолг прыгнул более чем на 10% до 64% ВВП. Всё равно есть надежда на восстановление в 2021 году.

Раскат вакцинации

Сначала Индия отставала от многих других стран региона по раскату вакцинации, но это начинает меняться.

После изначально хладного отклика — отчасти из-за спорного одобрения отечественной Covaxin до завершения клинических испытаний — вакцинная кампания набрала некоторый импульс после того, как Премьер-министр Нарендра Моди сделал прививку 1 марта и призвал других последовать примеру.

Некоторые из крупнейших компаний, работающих в стране, заявили, что покроют затраты на вакцинацию для своих сотрудников и семей, включая Accenture Plc, Infosys Ltd. и Reliance Industries Ltd., принадлежащую Азии богатейшему человеку Мукэшу Амбани.

Индийские производители, особенно Serum Institute of India (SII), производят более 60% мирового общего предложения вакцин всех типов. Они, вероятно, составят львиную долю производства коронавирусных вакцин тоже. Наличие эффективных вакцин приносит надежду, что экономика вернётся к норме в конце этого года, но, вероятно, не до второй половины года. Главный риск этого прогноза — мутации вируса могут сделать вакцины менее эффективными, поставив индийскую экономику на паузу снова.

Сдвиги в цепочках поставок

Сбои в цепочках поставок из Китая сыграли значительную роль в сокращении ВВП Индии в первой половине 2020 года. Индийские отрасли, сильно зависимые от импорта, такие как потребительские дурабли, электронное производство и фармацевтика, были наиболее сильно затронуты. Более 65% электронных компонентов и почти 70% фармацевтических ингредиентов, необходимых для дальнейшей обработки, импортируются из Китая.

Индийская экономия очень велика, однако, и внутренние вопросы весят тяжелее внешних разработок. Локальные цепочки поставок также были прерваны и продолжат сталкиваться с проблемами, пока продолжаются меры локдауна. Однако правительство постепенно внедрило несколько мер расслабления, отличающихся от штата к штату.

В положительной ноте, срыв глобальных цепочек поставок создал срочную потребность для бизнесов диверсифицироваться по географиям. Компании из США, Японии и Южной Кореи выразили интерес в сдвиге производственных объектов в Индию. Большой внутренний рынок и улучшающаяся логистическая и цифровая инфраструктура делают её серьезным претендентом на глобальные инвестиции, ищущие эффективность, особенно в мануфактуринге. Внутренне пандемия также продемонстрировала необходимость для Индии снизить зависимость от внешних источников и идти на локальное производство.

Финансовое восстановление

В общем, индийские банки достаточно капитализированы, отражённое в коэффициенте адекватности капитала 14,5%. Секторальные риски также митигируются ограниченной долларизацией, около 7,5% как кредитов, так и обязательств, деноминированных в иностранной валюте. Однако всё ещё есть опасения вокруг доступности кредита и слабых балансов банков. Более того, чистый иностранный долг банков (4,7% ВВП) делает их уязвимыми к волатильности обменного курса.

После худшего экономического кризиса в Индии за век (не считая рессий после обеих Мировых войн), 2021 год, вероятно, будет годом восстановления. Экономический рост будет высоким, поддерживаемым сильным отскоком частного сектора, позитивными новостями по вакцинам и нашим ожиданиями медленной нормализации политики. Темп роста ВВП 8,5–9% вероятен, но это в основном можно приписать низкой базе прошлого года. Новая волна инфекций, стрессы в финансовом секторе, более высокие цены на нефть и медленный темп реформ — главные нисходящие риски для любых оценок роста.

В долгосрочной перспективе, взгляд оптимистичен. Индия имеет лидирующие позиции в сервисных секторах, расширяющийся средний класс и низкие единичные затраты на труд. Потенциальный рост ВВП в Индии теперь ожидается в среднем 5,5% ежегодно в 2019–2028 годах.

Берт Бургер — главный эконом Atradius Credit Insurance.