Восхождение Maxim Integrated в NASDAQ 100 через стратегию поглощений

Maxim Integrated позиционирует себя как компанию, создающую «инновационные высокопроизводительные аналоговые и смешанно-сигнальные продукты и технологии, делающие системы меньше и умнее». Для тех, кто следил за историей компании, она также известна множеством поглощений, казалось, купившими ей вход в NASDAQ Top 100.

Между 1990 и 2020 годами Maxim поглотила 19 компаний, став Fortune 1000 с акциями в NASDAQ 100. Для компании с девизом «будь смелым», потому что «самый большой риск — не рисковать», это неудивительно.

В статье прослеживаем историю Maxim и стратегию поглощений, принесшей огромные дивиденды. Фокус на некоторых поглощенных компаниях и их текущем статусе.

История Maxim Integrated

Maxim Integrated основана в 1983 году в заливе Сан-Франциско, Кремниевой долине, экспертами IC-индустрии Дэйвом Фуллагаром, Джеком Гиффордом и Ли Эвансом.

В первые десять лет Maxim уже показала черты успешного венчура. Первую прибыль получила за первые четыре года.

Первое поглощение Maxim — 1989 год: завод по производству вейферов. В 1990-х еще три поглощения, включая еще один вейферный завод и полупроводниковое подразделение Tektronix.

К 1993 году Maxim сообщила о выручке >$100 млн.

Вехи Maxim символизируют компанию, оправдавшую девиз «будь смелым». В 2005 году фирма вошла в Fortune 1000.

Между 2007 и 2010 — еще шесть поглощений, нацеленных на расширение технической экспертизы и продуктовой линейки.

Выручка росла: к 2010 — $2,2 млрд, к 2018 — $2,5 млрд. В 2018 — в списке JUST Capital 100 и S&P 500.

Ниже — примеры самых заметных поглощений Maxim за годы.

Maxim покупает Dallas Semiconductor «за песню»

Конец 2001: слухи о планируемой покупке Dallas Semiconductor Corp за $2,5 млрд.

Dallas Semiconductor основана в 1984. Проектировала, производила, дистрибутировала смешанно-сигнальные спецпроводники. Основные клиенты: широполосная телекоммуникация, беспроводные телефоны, базовые станции, защищенные интернет-коммуникации, сети, серверы, хранилища данных.

Dallas Semiconductor анонсировала вехи как независимая компания. 1997: генератор тактовой частоты — первый с высокой точностью без внешнего референса. 2000: компоненты для безопасной электронной системы голосования, впервые использованной на стравоке Северной Каролины.

Финансы показывали прибыльный бизнес перед поглощением. Чистые продажи: $233,3 млн (1995) → $390 млн (1999). Валовая прибыль: $115,7 млн → $201,5 млн.

Нет плана преемственности

Cnet.com: аналитики в шоке от низкой цены согласия Dallas. Эрик Бойс (Baldwin Anthony McIntyre): «Maxim купила Dallas Semiconductor за песню».

Комментаторы: готовность топ-менеджмента Dallas продать дешево — единственный выбор после смерти председателя, CEO и президента К.В. Проуро. Бойс: «У Dallas был сильный харизматичный основатель, после его ухода они осознали: нет плана преемственности».

Бренды Dallas Semiconductor активно использовались до 2007 года.

Поглощение подразделения хранилищ Vitesse

Пресс-релиз 29 октября 2007: Maxim завершила поглощение бизнеса хранилищ Vitesse за $63 млн.

Vitesse основана в 1984 Алом Джозефом с $30 млн от Norton Corporation. Изначально Vitesse Electronics Corporation. В 1987 — Vitesse Semiconductor. 1991 — публичная компания.

Vitesse — чипмейкер, известный чипами из арсенида галлия (GaAs) вместо кремния. Преимущество GaAs: передача до 10 Гбит/с — в 6 раз быстрее кремния.

1999: Vitesse поглотила Xaqti Corp за $65 млн (полупроводники для Gigabit Ethernet). Год позже — Orologic за ~$450 млн и Sitera (сетевой процессор) за $750 млн.

В анонсе поглощения: доп. до $12 млн кэш от Maxim при достижении коммерческих вех к концу 2008 фискального года Vitesse (30 сентября 2008).

Исполнители Vitesse не всегда действовали чисто. Chicago Tribune 2013: топ-менеджмент Vitesse договорился с SEC об исте после обвинений в завышении прибыли в прошлом.

Teridian: расширение присутствия на рынке умных счетчиков

12 апреля 2010 Reuters: Maxim планирует поглотить Teridian за $315 млн. Цель — расширить присутствие на рынке умных счетчиков.

Teridian основана как TDK Semiconductor Corp. 2005: смена названия на Teridian Semiconductor Corp после поглощения Golden Gate Capital.

Teridian: «разработка IC для измерений, нужных для цифрового перехода от стандартных счетчиков к умным». За 2 десятилетия поставили >25 млн единиц, славящихся стоимостью, надежностью, простотой.

Reuters цитирует топ-менеджмент Teridian: сделка ускорит продажи существующих продуктов Maxim (управление питанием, RTC, интерфейсы, security IP) — все нужны для умных счетчиков.

2016: Maxim продала бизнес энергетического учета Silergy Corporation (китайский производитель высокопроизводительных аналоговых ИС).

Укрепление рыночной позиции с Phyworks

Меньше чем за 6 месяцев после Teridian Maxim анонсировала оплату $72,5 млн за поглощение Phyworks Ltd.

Phyworks основана в Бристоле (Великобритания) в 2000. Разрабатывала и производила высокоскоростные коммуникационные чипы. Клиенты: кабельная связь, телеком, системы хранения.

Пресс-релиз: Phyworks — «разработчик высокоскоростных чипов связи, снижающих стоимость 10 Гбит/с значительно ниже меди и оптических интерконнектов».

Выручка Phyworks за 2 года до поглощения ~$10 млн/год. К моменту сделки, вероятно, сильно выросла, иначе Maxim не заплатила бы $72,5 млн.

За несколько месяцев до поглощения Phyworks сообщила: отгружен 30-й миллион чип. Ожидался 90% рост в 2010. Эти цифры, вероятно, разбудили аппетит Maxim.

В пресс-релизе CEO Долука: «Аппетит бизнеса и потребителей к доступу к информации в любое время, где угодно, будет расти экспоненциально. Опора для роста трафика — высокоскоростные оптические сети. Оптические сети начинают достигать потребителей напрямую (fiber to the home). Добавление талантов и портфолио Phyworks сделает Maxim сильнее, позволит капитализировать на росте».

SensorDynamics: новая генерация интеллектуальных машин

18 июля 2011 Maxim сообщила о поглощении SensorDynamics (разработчик/производитель проприетарных сенсорных и MEMS-решений) за ~$130 млн с поглощением ~$34 млн долга.

Долука в пресс-релизе: «Результат — уникальное сочетание технологий, в конечном счете позволяющее совершенно новое поколение интеллектуальных машин».

SensorDynamics основана в 2003 Губертусом Кристом, Гербертом Гартнером, Фолькером Кемпе и Юргеном Титтелем. Три работали вместе годами до официального основания.

SensorDynamics — дизайн, производство, дистрибуция полуфаблесс полупроводников. Фокус: сенсорные решения для высокообъемных авто-применений.

2005: SensorDynamics в списке Tornado100 — «критический отбор 100 лучших инновационных высокотех частных компаний Европы и Израиля за год».

Genasic теперь часть Maxim

Без лишнего шума Maxim поглотила английскую Genasic Design Systems Ltd. Статья 2012 цитирует сайт Genasic: «Genasic теперь часть Maxim Integrated Products».

На LinkedIn Genasic: «Fabless IC компания с фокусом на проектирование RFIC для мобильных коммуникационных систем». Приватная, <10 сотрудников. Основана 2009.

Peter White (Rethink Technology Research — «лидер мыслей в 5G, беспроводке, развлекательной экосистеме, стриминге»): поглощение переводит Maxim, игрока в нижних ярусах RF-трансиверов, в более ценные секторы, теперь у них первый коммерческий чип Genasic — 65nm CMOS трансивер для HSPA и LTE, GEN4100.

Диверсификация с Volterra Semiconductor Corporation

2013: Maxim анонсировала успешное поглощение Volterra Semiconductor Corporation.

Forbes.com: Volterra основана 1996 во Фремонте, Калифорния. Дизайн, производство, дистрибуция смешанно-сигнальных и power management полупроводников. Рынки: хранилища, вычисления, сети, потребительская электроника.

Forbes до поглощения: активы $203 млн, выручка $166 млн, прибыль $25 млн.

Пресс-релиз Maxim с деталями: Долука: «С Volterra укрепим позицию в энтерпрайз и коммуникационных рынках». «Поглощение Volterra добавит талантливую команду и лидирующие проприетарные технологии управления высокими токами, дальнейшее диверсифицируя нашу бизнес-модель».

MercuryNews.com: «огромное слияние Кремниевой долины». Учитывая, что бренд Volterra исчез с рынка — скорее всего, влился в Maxim.

Финальное поглощение

Maxim продолжала поглощения в 2020. Но скоро пришло время, когда её сама поглотили.

13 июля 2020 Reuters: Analog Devices Inc. (ADI), чипмейкер, анонсировала подготовку к поглощению Maxim за $21 млрд. Сделка нацелена на усиление доли ADI в авто и 5G чипах.

Пресс-релиз: президент и CEO ADI Винсент Рош хвалит Maxim. «Maxim — уважаемая франшиза по обработке сигналов и управлению питанием с проверенным технологическим портфолио и впечатляющей историей расширения дизайн-инноваций. Вместе мы хорошо позиционированы для следующей волны роста полупроводников, инженерия более здорового, безопасного, устойчивого будущего для всех».

История множественных поглощений Maxim показывает, что основатели имели в виду: «Самый большой риск — не рисковать». Они приняли свою долю рисков.

После слияния с Analog Devices Долука в пресс-релизе: «Взволнован следующей главой, пока мы продолжаем двигать границы возможного вместе с ADI». С ценником $21 млрд легко понять источник волнения.