Генеральные директора публично отвергают «примат акционеров». Действительно ли они это имеют в виду?

Более 20 лет Деловой круглый стол, группа лоббистов, полностью состоящая из главных исполнительных директоров, утверждает, что основная миссия корпораций - служить интересам своих акционеров. Теперь группа хочет, чтобы мир поверил, что она ценит и другие основы.

В новом заявлении, подписанном 181 генеральным директором, участники Круглого стола деловых кругов заявили, что компании должны существовать «на благо всех заинтересованных сторон - клиентов, сотрудников, поставщиков, сообществ и акционеров».

Вот и все, что касается принципа главенства акционеров, которым на протяжении десятилетий оправдывали любое количество беспощадных действий корпораций.

«Американская мечта жива, но рушится», - заявил в недавнем заявлении Джейми Даймон, председатель Делового круглого стола, председатель и генеральный директор JPMorgan Chase &Co. «Крупные работодатели вкладывают средства в своих работников и сообщества, потому что знают, что это единственный способ добиться успеха в долгосрочной перспективе. Эти модернизированные принципы отражают непоколебимую приверженность бизнес-сообщества и впредь продвигать экономику, которая служит всем американцам ».

Даймон и его соратники проводят дистанцию ​​между собой и ультракапиталистическим мандатом, поддерживаемым влиятельным экономистом Милтоном Фридманом, который еще в 1970 году писал, что «социальная ответственность бизнеса заключается в увеличении своей прибыли».

Фридман и его «чикагская школа» мыслителей вызвали резкую критику за это заявление, причем некоторые из них были в стенах корпоративной Америки. Бывший генеральный директор General Electric Джек Уэлч назвал примат акционеров «самой глупой идеей в мире». Однако по большей части генеральные директора шли на дудку Фридмана, опасаясь восстания акционеров, если они не продемонстрируют неустанный краткосрочный рост за счет всех других соображений, включая интересы работников, окружающую среду и общественные интересы.

Однако при всем своем высокомерном и вдохновляющем языке «Заявление о целях корпорации» Круглого стола деловых кругов вызывает очевидный вопрос:имеют ли это в виду члены группы?

Циники могут назвать это заявление отчаянным пиар-гамбитом, рассчитанным на то, чтобы сгладить трения по поводу того, что многие определили как увеличивающийся разрыв между богатыми и бедными в Америке, отчасти вызванный медленным ростом заработной платы по сравнению с прибылью корпораций. Но участники круглого стола настаивают на искренности своих действий. «Новое заявление лучше отражает то, как корпорации могут и должны работать сегодня», - сказал Алекс Горски, председатель и главный исполнительный директор Johnson &Johnson и председатель комитета по корпоративному управлению круглого стола.

По крайней мере, некоторые сторонние наблюдатели соглашаются с заявлением группы. «Это определенно что-то реальное, - говорит Трой Келлер, адвокат и лоббист Dorsey &Whitney LLP. Он имеет большой опыт в сфере слияний и поглощений, корпоративного управления и отношений с государством.

Дорси говорит, что заявление круглого стола «отражает тенденцию того, что что-то происходит в корпоративном управлении, медленно, но верно, за последние несколько лет».

В то время как многие выражали удивление по поводу очевидного изменения лица группы, Дорси был свидетелем растущего мнения руководителей о необходимости быть хорошими корпоративными гражданами - действительно, такая позиция представляет собой «лицензию на ведение бизнеса». Руководители часто жаловались на давление, которое они испытывают, заставляя публиковать квартальные результаты в ущерб долгосрочным инвестициям. Более того, доктрина превосходства акционеров неоднократно использовалась корпоративными рейдерами, чтобы разбить функционирующие компании или обременить их огромными долгами, чтобы обогатить казну хищных инвестиционных банкиров.

Келлер цитирует слова Мартина Липмана, партнера-основателя Wachtell, Lipton, Rosen &Katz, специалиста по защите от враждебных корпоративных поглощений. Lipton неоднократно выступал за право советов директоров учитывать множественные интересы помимо интересов акционеров. Он выступил против «краткосрочного подхода», позиции, которая заставляет компании немедленно реагировать на снижение прибылей, а не ждать, пока экономические циклы исправятся. Или они могут решить увеличить стоимость акций за счет обратного выкупа акций вместо того, чтобы вкладывать прибыль в рост бизнеса.

По словам Келлера, многие генеральные директора нервничали из-за того, что публично заявляли о своем отвращении к главенству акционеров. Но недавний рост корпоративной социальной ответственности (КСО) и представление об инвестициях, привязанных к экологическим, социальным и корпоративным принципам (ESG), обеспечивают определенную степень общественного прикрытия для робких руководителей.

Регуляторы следуют этому примеру. Рейтинговые агентства теперь включают в свои обсуждения показатели ESG.

Келлер отмечает, что штат Делавэр, официальный «дом» для более чем половины всех публично торгуемых корпораций США, позволяет предприятиям оценивать свою устойчивость.

По словам Келлера, доктрина бизнес-суждения «неприкосновенна» в соответствии с законодательством штата Делавэр. Несмотря на то, что государство считает прибыль акционеров основной целью корпорации, оно не определяет временные рамки для возврата инвестиций.

«Если директора говорят, что в интересах компании в долгосрочном плане продвигать общественное дело, реинвестировать в сообщества или повышать зарплату сотрудников, закон Делавэра не будет оспаривать это», - говорит он.

По мере приближения следующих президентских выборов некоторые компании могут действовать, чтобы не допустить предложений кандидатов от демократов об усилении государственного надзора за бизнесом. Другие могут стремиться успокоить акционеров-активистов или потребителей, обеспокоенных ненадлежащим поведением известных брендов в отношении обращения с заводскими рабочими за границей. Тем не менее, новое заявление круглого стола свидетельствует о растущем осознании того, что чистая прибыль для акционеров больше не может быть единственным ориентиром для ведения бизнеса в ближайшие годы.